资本市场分形与混沌的研究综述

摘要

有效市场理论以线性化的假设来刻画资本市场，把市场看成是均衡系统，或围绕均衡点变动的周期性系统。但经验证据对于两种看法都不支持，市场是一个复杂系统，大量的交易行为是不完全随机的，市场内各部分之间也不是相互独立的，具有不可叠加性的特征，资本市场时间序列的特征是非周期性循环的。分形市场理论将有助于市场理论的线性假设扩展为更能揭示市场真实特性的非线性市场，分形市场理论所挑战的对象是有效市场假说，在分形市场下，收益序列在不同时间尺度下具有相似的市场分布，说明了市场波动的长期相关性，分形市场理论为建立基于非线性分析方法的资本市场理论发挥着重要作用。本文回顾了资本市场复杂性理论的发展历程，从资本市场分形、混沌及标度理论三方面归纳了资本市场复杂性的基本研究方法，综述了国内外资本市场复杂性的研究现状，在此基础上，总结出进一步的热点研究动向。