企业可持续成长的财务视角及实证分析

摘要

人们一般认为：一个理智的企业在增长率问题上并没有多少回旋余地，尤其是从长期来看更是如此。也就是说，企业的实力和承担风险的能力决定了企业的增长速度。但是这样的结论是否与企业经营管理的实际相一致呢?或者说这样规律对现实中的企业经营管理有无指导意义呢?如果这样的结论在经验验证中被证明，那么可否进一步为企业经营预警以及破产预测的研究做出贡献呢?对于这些问题的分析与解答似乎被理论界所忽视或想当然地接受了某些一般观念。本文从财务的角度对企业实际增长率、可持续增长率及其相互关系进行了概括，提出企业最大可持续增长率、营业最大可持续增长率两个代理变量，并引用2005年6月30日前在市的深圳证券交易所23家房地产上市公司年报会计资料，对企业实际增长率与可持续增长率之间的关系进行了实证分析，为进行企业经营预警和破产预警研究做了一定的准备。