模型不确定性条件下的Robust投资行为与资产定价

摘要

本文通过建立一个具有异质模型不确定性偏好的世代交叠模型，研究了模型不确定性偏好对资产定价的影响。研究发现模型不确定性偏好与资产价格成反比，且均衡价格表现出过度波动、均值回归以及序列相关的市场特征。其次，从静态以及动态两个角度分析了Robust投资者的生存条件，发现只有市场对风险资产的高估超过风险溢价时Robust 投资者才能生存。分析了Robust投资者的学习行为对金融市场的影响，并对股票溢价之谜进行了解释。