民营企业上市模式、大股东控制与经营绩效

摘要

本文考察了不同上市模式的民营企业中控股股东的行为差异及其对上市公司经营绩效的影响。通过对我国440家民营上市公司2003-2006年的数据进行分析，我们发现，与直接上市公司相比，借壳上市公司的控股股东资金占用发生的概率更高、程度更严重，同时借壳上市公司的现金股利分配更低。控股股东的行为差异最终导致了借壳上市公司的经营绩效要显著差于直接上市公司。实证研究还发现，制衡性股东和独立董事对民营企业的控股股东有一定的监督作用，但是总体来说这一监督作用并不明显。