积极股东主义、控制权安排与中小企业成长性——基于中小企业板上市公司的实证研究

摘要

随着我国是资本市场的迅猛发展，投资机构化成为一个越来越明显的趋势。作为一种有效的控制权配置机制，机构投资者“用手投票”的热情不断高涨。本文对机构投资者通过控制权安排参与公司治理的成本与收益进行了理论分析，构建理论模型，并以我国中小企业板上市公司为样本，采用2004—2007年的面板数据（Panel Date）进行实证研究。结果显示：机构投资者作为一种重要的公司治理机制促进了中小上市公司的成长；由于企业治理结构的改善需要一定的时间，机构投资者发挥作用具有一定的“时滞”；机构投资者引入推动了我国中小上市公司控制权转移市场的发展。