风险规避、双边道德风险与风险投资的融资结构

摘要

本文考察了双边道德风险情况下创业者风险规避的风险投资模型。在求得最优的融资结构是非线性结构的基础上，外生给定三段线性融资结构，应用数值方法求解了模型。通过分类比较，本文发现优化所得的三段线性融资结构大多数呈现出可转换证券的激励特征。而进一步的分析则表明，限定融资工具为可转换优先股所导致的效用损失较小，验证了风险投资中广泛采用可转换优先股的合理性。