民营企业内部资本市场功能异化及其经济后果——基于明天科技的案例研究

摘要

本文以明天科技为对象，研究民营企业内部资本市场功能异化及其带来的经济后果。研究发现，明天科技在明大系的内部资本市场中，承担着融资窗口的功能。在这种功能定位下，明天科技从外部资本市场筹集的资金并非用于自身发展，而是被控股股东转移到其控制的非上市公司中。进一步的研究还发现，民营企业内部资本市场功能的异化，导致上市公司业绩下滑，中小投资者利益受损。本案例的研究结果，有助于更好地理解我国制度背景下民营企业内部资本市场运作的机会主义特征，为政府监管部门改进监管政策提供参考。