股权类衍生品在全球金融危机中的预警与避险功能研究

摘要

由次贷危机引发的本次金融危机,无论深度还是广度,都已经超过了1929年大萧条以来的任何一次.在这场金融危机中,全球市场的各类衍生品表现出色,在对抗危机中发挥了重要作用,也给我国以许多启示.第一,波动率指数对金融危机有较强的预警作用.芝加哥期权交易所利用指数期权的价格构造的波动率指数,很好地反映了市场对于股票指数未来的波动预期.在本次金融危机中,该指数迭创新高,其变动多次提前于现货市场,对金融危机的恶化有较强的预警作用.第二,看跌/看涨期权比例对金融危机有较强的预警作用.美国的看跌/看涨期权比例反映了投资者对于市场风险区域的判断和未来涨跌的预期,作为金融市场中一个重要的先行指标,它在本次全球金融危机中的表现突出,较好地预示了市场的风险状况及可能的重大波动.第三,股指期货及期权充分发挥了避险功能.在此次金融危机中,全球股票市场大幅快速下跌,主要市场股指期货及期权市场总体运行平稳,期现价差基本合理,成交量大幅增加,定价和避险功能充分发挥.我国应在充分准备的基础上,尽早推出股指期货及期权等成熟的场内金融衍生品.当前我国金融市场与国际市场联动日益加强,要重视国外波动率指数和看跌/看涨期权比例等先行指标的预警作用,在推出股指期货和期权的基础上,建立我国的波动率指数和看跌/看涨期权比例等衍生指数,提高预警能力.