SDR决定——打开人民币的大门

摘要

继2015年11月初公布人民币(RMB)符合国际货币基金组织(IMF)的"可自由使用"货币标准后,IMF执行委员会现已正式决定自明年10月1日起,将人民币纳入其特别提款权(SDR)货币篮子中.中国已采取史无前例的措施开放资本市场,对于关注这一情况的人来说,入篮并非意外.与普遍观点不同的是，鉴于央行在IMF成员国的总体SDR持股／资产（约2800亿美元）与SDR配置／负债等额，人民币加入SDR篮子实际上不会触发全系统的对冲需求，但看多或看空SDR的一些国家可能会对冲其仓位。相反，从目前来看，人民币入篮对货币流动造成的最显著的直接影响将来自多边机构。IMF的自有投资账户及其“减少贫困和增加信任”机制的投资将需要重新平衡，以纳入人民币。同样，国际清算银行、非洲发展银行、伊斯兰开发银行、阿拉伯货币基金及国际农业发展基金等机构均拥有SDR货币计价的资产负债表，这将需要再平衡。世界银行和亚洲开发银行对世界上最贫穷国家的部分投资以SDR货币计值，因而也将受到影响。这些多边机构受影响的资产负债表总规模超过6000亿美元，因此人民币流量可能超过600亿美元。私营部门投资者尚未享受到与公共部门投资者相同的人民币自由投资待遇，但中国在过去一年的改革速度和强度，清晰表明中国有意加快资本账户的全面开放。开放速度可能远快于目前的预测。关于人民币的“猜测”和“异议”就此偃旗息鼓。如果尚未制定人民币战略，那么现在就是时候。