中小板上市公司IPO盈余管理问题研究

摘要

本文以2004年中小板设立至2007年期间156家制造业类中小板IPO公司为样本，用可操纵应计利润作为盈余管理的替代变量，考察了IPO前后的盈余管理行为，及其对公司经营绩效和公司股票后期市场表现的影响，得出了以下结论：样本公司在IPO前一年和IPO当年存在显著大于零的可操纵应计利润，盈余管理在IPO 当年达到最高值，并在IPO后一年回落至正常水平；IPO当年的盈余管理程度与IPO 后一年绩效的下降显著相关，但对其他年份绩效的下降不具解释力；本文未发现IPO当年可操纵应计利润与IPO 后一年公司市场回报率之间的显著负相关关系。根据Healy和Wahlen(1999)的定义，盈余管理是指经理人运用职业判断力编制财务报表和通过组织交易的形式来改变财务报表，以误导持股人对公司经济表现的理解或者影响依赖于会计数据的契约结果。会计准则中的应计制为管理当局提供了盈余管理的条件，而发行收入则可能激发IPO 公司的盈余管理动机。上市公司IPO中的盈余管理实践，不仅关系到广大投资者的切身利益，而且关系到证券市场资源配置的效率。中小企业IPO盈余管理会导致投资者对中小企业股票价值的错误估计，从而阻碍中小板和创业板资本市场的正常发展。改革开放以来, 我国中小企业发展迅速，中小企业总数占我国企业总数99%，中小企业创造的生产总值占国家总生产总值58%，并提供了我国70%以上的就业岗位。中小企业是市场经济中最具活力的部分，是创新的主要力量。但我国中小企业一直受困于直接和间接融资的双重瓶颈。对此我们业已推出创业板板市场，并与中小板市场一起为我国中小企业资本扩张建立了直接融资的平台。然而，核准制主导下的中小企业上市需求与供给的严重失衡大大本文以2004年中小板设立至2007年期间156家制造业类中小板IPO 公司为样本，用可操纵应计利润作为盈余管理的替代变量，考察了IPO 前后的盈余管理行为，及其对公司经营绩效和公司股票后期市场表现的影响，得出了以下结论：样本公司在IPO前一年和IPO当年存在显著大于零的可操纵应计利润，盈余管理在IPO 当年达到最高值，并在IPO后一年回落至正常水平；IPO当年的盈余管理程度与IPO 后一年绩效的下降显著相关，但对其他年份绩效的下降不具解释力；本文未发现IPO 当年可操纵应计利润与IPO后一年公司市场回报率之间的显著负相关关系。