上市公司信息披露制度、股票交易与投资者保护

摘要

本文首先从事后角度，以经济后果构建投资者保护指标；然后考察上市公司披露制度能否改善投资者保护；最后考察交易量、回报与投资者保护之间的关系。我们发现：尽管投资者存在“功能锁定”现象，但是信息披露制度能够改善投资者保护水平。此外，在年报公告前窗口，投资者保护水平较差的公司，其交易量更大；但是在年报公告后窗口，投资者保护较好股票交易量出现明显反弹。整体来看,在年报公布前买入投资者保护较好股票更加可取。