我国上市公司债权人治理效率研究——基于外部治理环境视角

摘要

本文利用2001年-2006年的全部A股上市公司作为样本，将债权人治理机制细化分解为债权人筛选机制和债权人监督机制，研究外部治理环境对于上市公司债务期限结构、投资行为和利益输送行为之间关系的影响，对银行系统风险提高和上市公司代理问题激化的原因进行深入的分析。实证结果表明，政府干预使得我国债权人治理效率趋于低下，在政府干预较高地区，银行对于国有上市公司长期借款的筛选效率和监督效率普遍较低，那些过去几年存在过度投资和利益输送问题的国有上市公司更容易获得长期借款，而这些公司在取得长期借款之后，会出现新一轮的过度投资和利益输送问题。在政府干预较低地区，虽然银行对于长期借款的治理效率趋于提高，但在内部治理存在漏洞的情况下，部分上市公司开始利用短期借款谋求控制权私利，这为债权人治理提出了新的挑战。