后股权分置时期我国上市公司股权融资偏好成因分析

摘要

根据西方优序融资理论，企业的最佳融资顺序为：内源融资优先，债权融资次之，股权融资最后。然而一直以来我国上市公司的融资行为都与该理论相悖，即优先选择股权融资方式。2005年证监会启动的股权分置改革对上市公司的股权融资偏好起到了一定的改善作用。然而在后股权分置时期，上市公司的融资行为仍然显现出较为强烈的股权融资偏好，并没有实现理性的回归。本文主要从上市公司自身的盈利能力、融资成本、公司内外部治理环境、证券市场的发展等角度出发，探讨了在后股权分置时期，导致上市公司股权融资偏好的主要原因。