Stosując zaproponowaną przez Eugena Famę i Kennetha Frencha metodologię oraz korzystając z miesięcznych danych z okresu od lipca 1995 roku do czerwca 2006 roku oszacowano parametry trójczynnikowego modelu nadwyżkowych stóp zwrotu dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie. Wykonane obliczenia potwierdziły podstawowe dla tego modelu założenie, że stopa zwrotu zależy nie tylko od ryzyka rynkowego (systematycznego), ale również od ryzyk związanych z inwestowaniem w akcje małych spółek oraz w akcje spółek niedowartościowanych przez rynek o niskim wskaźniku wartości księgowej do wartości rynkowej. Podejmujący ryzyko inwestowania w małe spółki oraz w spółki niedowartościowane przez rynek mogą liczyć na wyższe stopy zwrotu (premie) niż inwestujący w duże spółki, wysoko wyceniane przez rynek. Oszacowane dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie modele charakteryzują się niższymi w porównaniu do modeli szacowanych przez Famę i Frencha dla giełd nowojorskich współczynnikami determinacji. Może to wynikać m.in. z wielokrotnie mniejszej liczby spółek przyjętych do obliczania wartości zmiennych SMB oraz HML, jak również znacznie krótszych szeregów czasowych.
展开▼
