Lucros Inesperados, Retorno das A??es e Risco no Mercado de Capitais Brasileiro

摘要

RESUMO Este artigo analisa o papel do risco no coeficiente de resposta ao lucro (ERC) no mercado de capitais brasileiro. Como "risco" pode ser mensurado de diversas formas e variar sistematicamente de acordo com as condi??es analisadas, estudos empíricos têm relatado evidências conflitantes sobre o papel do risco no ERC. Este estudo empírico é baseado em dados anuais de uma amostra de 212 empresas listadas na Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros de S?o Paulo (BM&FBOVESPA), no período de 1995 a 2013. A análise considera dados longitudinais e diferentes mensura??es de lucros inesperados, risco e diversas variáveis de controle. Os resultados sugerem que a rela??o lucro-retorno é afetada negativamente pelo risco total e por efeitos n?o lineares dos lucros inesperados e é afetada positivamente pela persistência dos lucros. A análise n?o indicou qualquer associa??o significativa entre o ERC e o risco sistemático e n?o encontrou evidências de que a ado??o completa das International Financial Reporting Standards (IFRS), em 2010, afetou a forma como o mercado reage às surpresas na divulga??o dos lucros contábeis. Para fins de análise da rela??o lucro-retorno, a classifica??o das empresas pelo ranking do risco total mostrou melhores resultados para discriminar empresas de maior e menor risco. Este artigo contribui com a literatura contábil em mercados emergentes ao relatar que o controle da rela??o lucro-retorno por meio do risco total, dos efeitos n?o lineares e da persistência dos lucros pode aperfei?oar a análise financeira e o processo de avalia??o das empresas.