Este artigo analisa a evolu??o dos principais fundamentos econ?micos brasileiros ao longo do período de rígida administra??o da taxa de cambio no Plano Real. O trabalho tem início com uma resenha acerca dos fatores que causaram as instabilidades cambiais vividas pelo país nos anos 1990. As análises mostraram que os principais fatores eram os desequilíbRearios nos fundamentos econ?micos, em especial nos fundamentos relativos às contas externas e fiscais. Dada tal condi??o, passou-se a analisar esses fundamentos. Os dados e constru??es realizadas mostraram que houve uma forte deteriora??o das variáveis relativas às contas externas e ao desempenho fiscal, confirmando os resultados apresentados pela literatura. Diante desses fatos, chegou-se à conclus?o de que houve a forma??o de um círculo vicioso entre forte administra??o cambial, deteriora??o dos fundamentos e instabilidades cambiais.
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