Elektronisierung des außerbörslichen Wertpapierhandels

摘要

Electronic markets are of increasing importance due to lower market entry barriers and a significant reduction in transaction costs. In spite of this development, some markets still shut themselves from new technologies because of the behaviour of the market participants and/or the complexity of transactions and products, respectively. In these markets, direct human interaction, e. g., via telephone is preferred. In the domain of securities trading this is of high relevance in the Over The Counter (OTC)-market, which dominates ex- change-based trading concerning trading volumes significantly. For the automation of such a market, an IT-concept is necessary which can handle the complexity of market processes, traded goods and behaviours via an abstract modelling. This paper shows the potential of intelligent agents for the automation of this market and -in a first approach - analyses the requirements and the effects of the use of intelligent agents on market microstructure and market efficiency.%Die Arbeit stellt die Konzeption und das Engineering eines agentenbasierten Elektronischen Marktes für den außerbörslichen Wertpapierhandel vor. Auf der Basis einer Beschreibung und Analyse der gegenwärtigen Handelsverfahren wird das Potential der Agententechnologie für diesen Markt aufgezeigt. Die Kernaussagen sind: 1. Im Vergleich zum börslichen Wertpapierhandel weist der außerbörsliche Wertpapierhandel einen deutlich geringeren Elektronisierungsgrad auf. Dies ist durch die Komplexität und mangelnde Standardisierung der Produkte sowie die strategischen Verhaltensweisen der Marktteilnehmer erklärbar. 2. Für die Elektronisierung des außerbörslichen Wertpapierhandels ist eine umfassende ökonomische Analyse von Marktsegmenten und alternativen IT-Plattformen erforderlich. 3. Das Paradigma Intelligenter Softwareagenten bietet Potential für eine Di-sintermediation und Senkung der Transaktionskosten für ausgewählte Marktsegmente.