股权结构、产品市场竞争与经理人激励——基于不完全契约的模型及中国数据的实证

摘要

本文基于不完全契约理论，构建大股东与经理人的博弈模型来揭示股权结构、产品市场竞争如何影响经理人激励。模型表明股权集中度的提高也具有负面作用，即降低经理人激励；产品市场竞争越激烈，股权集中对经理人激励的边际负向作用越强。以上结论意味着股权集中对经理人激励的影响并不单调，而是呈“倒U”型曲线关系，并存在最优股权结构；产品市场竞争的加剧会使得最优股权结构趋于分散化。最后，本文利用2003～2012年的数据验证了上述结论。本文的结果有助于我们理解不同行业间企业股权结构的差异，并为企业调整股权结构提供参考。