中国宏观经济波动的非典型特征——为什么居民消费和投资呈负相关性?

摘要

本文通过考察中国年度和季度宏观数据,发现1992年后居民消费和投资呈负相关,这个特征典型而特殊.简单RBC模型能拟合出这个特征,偏好冲击是主要因素,它解释了消费的绝大部分波动.该结论在不同效用函数下依然成立.粘性价格机制不会有助于形成负相关.偏好冲击的本质是投资楔子和不确定性冲击.基于此,本文引入政府消费的外部性,结果表明公共品消费显著提高了模型拟合力.