人民币无本金交割远期交易:市场发展及其影响

摘要

本文首先介绍了人民币无本金交割远期交易(NDF)的特点、市场发展及操作机制。在此基础上,我们具体分析了离岸NDF交易对于境内人民币汇率的影响机制和效应。对NDF汇率和境内即期、远期汇率之间进行的格兰杰因果检验表明:境内即期汇率与NDF汇率之间有较强的引导作用,且境内即期汇率占主导地位;1年期的NDF汇率与境内远期相互引导,而其他期限品种只存在境内远期汇率对NDF汇率的引导作用。在文章的最后,我们提出了若干境内远期外汇市场发展的政策建议。