大成基金:货币政策向实质性转变

摘要

今年以来，由于经济增速放缓、流动性宽松以及央行货币政策推动的原因，各债券品种收益率均出现不同程度的下行。大成基金认为，未来行情能否向纵深方向发展取决于2013年困扰市场的资金供求矛盾能否得到实质改善，这又体现在供给和需求两方面：需求方面，经济环境处于由“融资过热”向“融资下降——经济下滑”的过程中带来衰退性宽松；供给方面，经济增速明显下滑、通胀明显回落、信用扩张受到抑制，货币增速回落至目标值附近甚至以下三个条件同时满足，央行货币政策取向可能向实质性转变，当然，这种转变需要时间。从过往的经验来看，货币政策拐点通常晚于基本面拐点。