有色:孕育下一轮景气周期

摘要

投资要点:1、金属大周期循环渐趋谨慎。2、碳酸锂、稀土、锗供应趋紧。周期性行业的关衰同样遵循阴阳相生的传统智慧,有色行业在度过需求旺盛的03-08年"阳期",又历经09-12年勉力维持的"虚火期",兹需一段"阴期"帮助其收缩调整。这期间价格滑落以减轻下游压力,产能去化以再平衡,有色企业自身也结束过度扩张以修复资产负债表。我们认为这一调整阶段将在2013年开启。虽然对金属大周期循环渐趋谨慎,但我们认为并非所有金属品种的景气循环一致雷同。