一个私募基金经理的投资笔记(二)——市场的混沌期和有序期

摘要

静观现时的市场心理及其外围环境,不难感受到市场的茫然气氛和混沌状态,这种状态表现在多个层面。现时的投资人不得不面对的第一个问题是:近八个月来的深幅调整是否已充分消化了早先的市场预期?具体地说,一方面,市场现时普遍预期上市公司整体赢利趋势在2005年可能出现下降,利率的极可能再次上升则将导致市场整体估值水准的下调(因为利率上升意味着无风险利润水平的上升);另一方面,市场从去年4月份开始展开了迄今还正在进行的中期调整,这种调整是否已经充分反应了市场对公司业绩变化和央行利率调整的预期?