基础货币供给、银行同业拆借利率的变动与利率市场化改革——我国银行同业拆借利率与基础货币供应关系的实证及其含义

摘要

在具有一个完善的金融市场的条件下，中央银行执行货币政策的机制是：以贴现率、准备金和公开市场业务为三大政策工具，以利率或货币存量为中间目标，通过政策工具的调整来达到中间目标，进而实现一定水平的通胀与产出的最终目标。不过，不论中间目标是利率还是货币存量，由于货币政策工具的运用在初始都会影响到货币供应量，而根据IS—LM理论，这种初始货币供应量的变化将首先影响的是货币市场上的利率，进而通过货币市场与产品市场的相互作用而影响最终的产出。因而，在货币整个传导机制中都存在着货币一利率传导链条。可见，一个有效的货币一利率传导机制的存在对于实现货币政策的最终目标是一个基本条件，那么一个这样的有效机制应当具有什么样的特征呢？从资源的有效配置角度来看，这个机制应具有的基本特征有二：一是利率对货币供应变化必须是敏感的；二是利率变动应符合市场的有限理性要求。