机构投资者治理效率研究

摘要

中国上市公司股权结构在2000年后出现了重大变化，其主要特征是大量的机构投资者进入股市，入市规模从2001年底的809亿元增长到2005年底的4714．19亿元，占流通市值的44．3％。机构投资者进入十大股东的现象已经十分常见。国外经验研究表明：机构投资者的出现将对公司治理产生一定的影响，并导致公司管理层行为的改变，从而使公司的绩效和市场价值发生相应的变化。此外，在已经披露的股权结构与绩效或企业价值的研究结果中，存在一系列相互矛盾的结果。在这些研究成果中，研究者多采用单年截面数据或多年混合截面数据进行计量分析，存在着研究结果不稳定的可能性，因此本文拟采用面板数据（panel data）模型进行研究，以期获得更为稳定的研究结果。