政策干预与市场风险——基于DID模型的平准基金对股票波动率实证检验

摘要

政府资金入市是提振股市交易者信心,获得市场流动性和降低市场风险的重要手段。基于中国A股上市公司数据,使用双重差分模型(DID)实证检验了平准基金对中国股票市场风险的积极作用。实证结果表明,平准基金具有显著的维稳效应,引入平准基金使股票波动率降低13.2%。机制研究发现,平准基金主要通过两个渠道来影响市场指数的低波动率:一是通过自身持有股票的低波动率平抑市场整体波动;二是利用其持有股票组合的反向操作对冲其他股票的波动影响。特别是,当非平准基金组合大跌时,平准基金的对冲倾向更加明显。对此,研究认为政府应加快资本市场制度改革,完善资本市场平抑机制,在“市场失灵”引发异常波动时,适时引入战略平准基金增强市场投资信心,维护资本市场繁荣稳定。