上市公司再融资的现实问题与改革方向

摘要

特定的投融资宏观环境,独特的上市公司股权结构、资本市场投资者结构,以及机构投资者背后的资金结构,决定了与实行注册制的美国资本市场相比,我国更容易出现融资过热和大股东利益输送,并且在牛市和监管宽松阶段滋生杠杆套利,在熊市和严监管时期衍生杠杆融资。证监会发布新修订的定向增发规则,体现了放松管制与加强监管的改革理念。进一步改革方向包括逐步放松定价限制,落实强制性信息披露责任,发展多元化股权融资品种。