基于STAR模型的中美波动率指数与收益率相关性的比较研究

摘要

对于中关股市不同时期收益率的相关性,本文选用波动率指数、波指变动值及波指变化率作为转换变量建立二机制STAR模型,研究三种转换变量下收益率相关性影响的非线性调整过程.研究结果发现,三种转换变量下中关股市的STAR模型均存在以下现象:(1)美国转换变量的最佳滞后时期基本低于中国.(2)美国股市收益率相关系数之和的绝对值基本低于中国股市.(3)中国市场的转换系数大于美国市场.这些现象反映了相比于美国股市,中国股市运行机制不够完善,信息传递速度更慢.本文建立的模型也说明波指具有反映投资者情绪的作用,可以在一定程度上为投资者操作和市场监管提供参考.