定增中的机构报价——信息还是噪音?

摘要

我国证监会要求披露定增询价过程中的报价信息.利用此独特制度背景,本文考察了定增报价信息对定增折扣率和长期收益的信息含量.研究发现,专业投资机构及非专业投资者的机构报价数越多,定增成交价相对于基准价的折扣率越低,也就是说最终相对定价越高.在专业投资机构中,报价基金数对最终相对定价的影响尤为明显.此外,非专业投资者报价数与定增公司三年的超额累计收益呈正相关,这说明此类投资者的参与具有较强的信息含量.