投资者情绪与宏观信息反应偏差

摘要

大量实证文献发现,投资者对信息冲击存在反应偏差,即投资者市场信息的“反应过度”和“反应不足”.本文利用我国股票市场的相关数据,构建投资者情绪指标,并建立了基于情绪的价格调整非对称模型,考察在不同的情绪状态(高涨或者低落)下,投资者对不同类型的市场宏观信息的反应偏差的差异性.研究发现,不同的情绪状态下不同类型的信息反应偏差存在很大的差异,同时,在不同的市场中的反应也存在差异,说明投资者情绪确实能够影响投资者对市场宏观信息的反应模式.