分拆B/M指标对上市公司股票收益解释力的改进,陡研究

摘要

账面市值比(B/M)指标在解释股票的期望收益变动时存在噪音,因为该指标往往会随着未来期望现金流的变化而变化.本文假设,使用分拆的B/M指标,即分别包含了关于未来期望现金流和股票期望收益独立信息的权益账面价值和市场价格的历史改变量以及滞后的B/M,替代原有的B/M,会对股票期望收益率的解释力有显著改进.实证结果部分支持了该假设:分拆B/M指标,对总体股票样本表现出了显著的对股票收益解释力的改善;而Mirco和ABM股票样本的检验结果却存在较大的差异.