黄金具有对冲和避险属性吗——基于异方差识别法和copula模型的实证分析

摘要

具有类货币属性的黄金在国际金融市场投资中具有独特地位,研究其对冲和避险属性对于投资组合管理具有重要意义.本文采用异方差识别法来估计SVAR模型中黄金与其他资产的同期相互影响,并通过累积冲击响应研究黄金的对冲属性,发现黄金期货是原油期货和美元外汇的对冲资产但不是股指期货的对冲资产;采用copula模型估计黄金与其他资产的尾部相关系数来研究黄金的避险属性,发现黄金期货对美元外汇表现出强避险性,对股指期货仅在部分时候表现出强避险性,对原油期货则未表现出强避险性.本文丰富了关于黄金对冲属性和避险属性的研究方法,也有助于加强人们对黄金在投资组合中作用的认识.