中国基金业绩中的运气——来自FDR方法的证据

摘要

基于传统的定价模型计算超额收益的方法,并不能排除那些仅仅因为运气因素而显得创造了超额收益的基金。本文应用"False Discovery Rate"（FDR）的统计方法研究中国基金在调整运气成分后的真实业绩。实证发现:过去十年中,我国开放式基金的业绩更像"运气成分"的镜像。在调整运气因素后,仅有7.9%的基金真正能够为投资者创造价值。在业绩出色的基金中,有65.8%都是由于运气而非自己的能力,然而在业绩较差的基金中,有37.6%是由于运气不佳所致。本文还发现,基金家族是影响基金业绩的一个重要因素。根据基金家族规模和其他基金特征,我们可以比较有效地选择出那些在剔除了"好运"后,仍真正有能力为投资者创造价值的基金。