金字塔式持股结构的纵向层级、横向跨度与公司价值——来自中国上市公司的实证研究

摘要

本文以2005～2008年中国企业集团及其旗下上市公司的数据为样本,探讨了金字塔式持股结构的纵向层级、横向跨度与公司价值的关系.研究发现,不同类型控制人建立的金字塔持股结构有很大区别.对于央企和家族企业来说,随着金字塔纵向层级的增加,企业集团组织结构更复杂,企业透明度更低,公司价值降低.中央政府控股的公司,金字塔的横向跨度与公司价值负相关；而在家族控制的公司中,横向跨度对于公司价值的影响不显著.