上市公司的研发创新对其股票价值的影响

摘要

根据有效市场假说,股市对公司研发创新活动的评价具有效率性,因而可以通过市场价值方法估测创新的价值.基于Pavitt创新产业分类法,采用1999-2010年中国上市公司专利组合数据,文章考察了中国股市对上市公司研发创新活动的市场评价.结果发现:(1)对于绝大部分产业,研发投入和发明专利都具有市场价值,但非发明专利没有明显的市场价值,并且研发创新的市场价值具有显著的产业异质性;(2)利用边际成本差额法测量产业竞争环境,发现竞争与创新之间的倒U型关系在产业层面仍然成立,这说明创新价值的产业异质性不仅与产业特定的技术因素有关,也受市场结构影响.