基金“抱团”、投资者异质信念和股票收益

摘要

本文分析了基金“抱团”对投资者异质信念的影响,以及异质信念对股票收益的影响,并探究了基金“抱团”对股票收益的影响机制,即基金“抱团”通过异质信念的中介作用来影响股票收益。本文使用2006-2020年开放式基金每季度前十重仓股数据,实证检验了上述理论分析结果。研究发现,基金“抱团”的信息会提高未来一期投资者异质信念,投资者异质信念的提高带来了股价的高估;投资者异质信念是基金“抱团”影响未来一期股票收益路径中的中介变量,即投资者异质信念在基金“抱团”对股票收益的影响中起到了部分中介作用。