我国艺术品市场和股票市场的系统相关性分析

摘要

随着文化与金融的融合,艺术品市场成为继股市和房地产市场之后的又一投资重地,资本市场的风险波动也对艺术品市场产生影响.这两个系统在相关程度、协同运动、波动传导等方面的复杂性不断加强,扩大了风险在两个系统之间的传导效应.因此本文将从两个系统的内部结构及相互作用来考察二者的关系,以揭示两个市场演化的规律及风险的形成机理.本文先分析了我国艺术品市场和股票市场的发展趋势和现状,认为它们都与宏观经济联系紧密,而且两个市场间存在着竞争效应和财富溢出效应,效应的作用情况影响着两个市场的相关程度,故存在着显著的相关性.然后,本文将Copula、GARCH和t分布相结合,构建了四种静态和动态模型,对我国艺术品市场与股票市场之间的相关性进行研究.实证结果表明,2000-2018年间,上证综指与艺术品市场交易指数的对数收益率在一般情况下相关程度较低,但在市场出现较大波动时相关程度增高,具有一定的尾部相关性.时变Copula比静态Copula对两个经济系统相关性的刻画更准确;艺术品指数和股市指数大部分情况下呈现较弱的正相关.最后本文对艺术品投资提出了一些建议.