内幕交易与强制披露的完整性

摘要

内幕交易监管主要可以划分为两种理论。一种观点认为,对重要信息的不平等获取破坏了证券市场的完整性;另一种观点则认为,内幕交易属于盗取公司财产范畴。市场完整性和财产框架的主导地位掩盖了规范内幕交易的一个重要原因——内幕交易可能破坏证券法规定的信息披露完整性。此类披露制度的建立旨在使所有投资者受益,而不应被少数人利用进行获利。内幕交易在定期披露体系中尤其成问题,在这一体系中,重要信息被故意延迟发布,以便对其进行分析和核实。本文认为,保护强制披露的完整性是内幕交易监管的一个有力理由。与市场诚信理论和产权理论相比,这种披露方法对内幕交易法及其执法的范围提出了更明确的限制。