人民币兑美元实际汇率对中美贸易的影响——货币政策传导及其调节效应

摘要

以国际收支理论为基础梳理人民币兑美元实际汇率对中美贸易的传导路径,验证中美货币政策的传导及对双边贸易的调节效应。利用1996年12月至2020年10月数据研究发现:采用实际汇率测度汇率对中美贸易的影响比名义汇率更有效,且中美贸易对实际汇率和货币政策的脉冲响应无时变特征,但存在时滞效应。从人民币兑美元实际汇率对中美贸易的影响机制看,实际汇率波动对进出口的非同步性影响引致中美贸易变化。中美两国宽松货币政策对双边贸易和进出口均有正向效应,但不同传导渠道的货币政策有异质性。结论表明,当前中国货币政策传导渠道对宏观经济具有较强的调控能力,疏通常规性货币政策传导渠道仍有政策空间。