我国股票市场的流动性风险溢价研究

摘要

我国股票预期回报率中包含显著的非流动性补偿和流动性风险溢价，而且非流动性补偿和流动性风险溢价更为显著地出现在流动性较差或者说价格冲击弹性较高的股票上。由于流动性水平和流动性风险在股票横截面上存在强相关性，使得代理流动性水平的非流动性指标能够抓住流动性风险的溢价效应。经典资本资产定价模型的价格风险敏感度对股票回报率缺乏解释力，意味着股票的风险溢价更多地来自对流动性风险的补偿，而非来自对单纯的价格风险的补偿。