未预期货币政策非中性的混频识别:行动与语言的信息效应

摘要

为弥补货币政策传导机制中忽略微观主体预期不足,本文基于货币政策能够改变私人部门信念的假设前提,构建混频动态随机一般均衡(DSGE)模型,揭示货币政策传导机制中信息效应这一关键路径,利用未预期货币政策冲击的作用效应,量化识别未预期货币政策的非中性.研究表明,未预期紧缩性货币政策冲击的传导机制中存在信息效应路径,能够向私人部门传递经济向好发展的信念,有利于产出增长与股票价格上升的预期.相比货币政策行动,货币政策语言提升私人部门信念的能力与信息效应更强,而且货币政策语言的透明度越高,向私人部门传递的信息越明确,引起未预期货币政策冲击的信息效应越小,越有利于提高传统货币政策有效性.