高管激励对公司信息披露违规的治理作用——基于中国上市公司的经验证据

摘要

现有大量文献考察了企业信息披露违规的动因,却鲜有文献探讨如何治理企业信息披露违规行为。故不妨以中国上市公司股权激励计划实施为契机,探讨高管激励对公司信息披露违规的抑制作用及其适用的市场环境。研究发现,高管股权薪酬激励、货币薪酬激励均能发挥公司治理作用,抑制上市公司信息披露违规。但是,在产品市场竞争激烈的情况下,高管股权薪酬激励的作用出现反转,高管股权薪酬没有抑制而是强化了公司信息披露违规,而高管货币薪酬激励的作用未出现显著变化。机制分析发现,产品市场竞争强化了高管股权薪酬业绩敏感性,诱发了高管信息操纵行为。这表明,在产品市场竞争激烈的行业,股权激励的设计更应引导高管的稳健性。研究的发现将对高管薪酬契约设计和资本市场信息披露违规治理的实践提供经验借鉴和证据支持。