中国农产品期货风险溢价与市场波动性研究——基于M-V与CAPM对市场效率的动态检验

摘要

农产品期货市场具有"超额风险溢价",隐喻着影响期货价格的信号未能被市场及时发现并充分吸收。中国农产品期货市场运行低效,农产品期货市场效率随着同业拆借利率增长率上升和CRB期货指数波动加剧而减小,说明市场效率同时受国内货币市场与国际期货市场影响。农产品期货市场风险—收益和效率状况与宏观背景密切相关,微观机构违规或巨额亏损事件诱致羊群效应对期货市场具有系统性影响,对农产品期货市场提供信贷支持以改善流动性具有正向效果,增加期货品种以扩展资金配置空间、改善交易标的统计特性可以改进期货市场效率。提升市场效率的策略是放宽市场准入,通过优化市场机制与规则提高趋向均衡价格的时效,适当增加农产品期货品种、扩大交易范围,寻求"对冲"工具消解外部市场波动对国内市场的影响,央行要综合运用利率调节与数量手段减少货币市场波动。