基于FWTW资金流量表的金融服务实体经济测算研究——兼论其对实体经济增长影响

摘要

研究目标:构建监测金融资金流向实体经济指标,检验其对实体经济增长的影响.研究方法:基于投入产出分析技术构建FWTW资金流量表和金融服务实体经济测算指标;运用双向固定效应模型、系统GMM等方法进行实证检验.研究发现:2004～2017年中国金融资金服务实体经济总量不断增长,但近年来中国金融资金服务实体经济占比和服务实体经济中非金融企业部门占比在下降;而服务金融部门占比、服务实体经济中政府部门和住户部门占比上升,这表明中国金融部门资金流向存在"脱实向虚"发展趋势;分组比较表明高收入国家金融资金更多流向了金融市场,低收入国家金融资金更多流向实体经济中非金融企业部门;与典型发达国家相比,中国金融资金流向实体经济占比更稳定,服务实体经济内非金融企业部门占比相对更高;实证检验发现金融资金流向实体经济占比与实体经济增长间呈显著倒U形关系;异质性分析显示在高收入国家组、时间段2003～2007年二者之间倒U形关系仍显著,政府部门及住户部门内金融资金流向实体经济占比与部门经济增长之间为显著倒U形关系.研究创新:从金融与实体经济资金关联视角编制部门间资金流量表,构建金融部门资金服务实体经济的总量指标、总量比例和结构比例指标,对样本国金融资金服务实体经济程度进行测算和国际比较;探究金融资金对实体经济增长影响.研究价值:为长期和动态监测一国金融资金流向,评价一国金融风险,制定促进金融服务实体经济的宏观经济政策提供重要依据.