带时变高阶矩的已实现GAS模型及其实证研究

摘要

基于广义自回归得分模型框架,对资产收益率和已实现测度联合建模,假设资产收益率服从时变学生t分布,构建了带时变高阶矩的已实现GAS(TVP-RGAS)波动率模型.TVP-RGAS波动率模型将学生t分布中的自由度参数时变化,可以捕获金融资产收益率序列中的时变高阶矩特征.引入已实现测度,有助于利用日内价格变动信息从而更好地捕获市场波动的急剧变化.TVP-RGAS波动率模型属于观测驱动模型,可以使用极大似然方法估计,具有易于实现的优点.采用上证综合指数进行实证分析,结果表明,上证综合指数的收益率分布存在明显的时变高阶矩特征;TVP-RGAS波动率模型相比已实现GAS(RGAS)波动率模型和已实现GARCH(RGARCH)模型拥有更好的条件方差预测能力以及VaR预测效果.