人民币实际汇率均值与波动性的双长记忆性检验

摘要

本文使用ARFIM(1,d_(m),0)-FIGARCH(1,d_(v),1)模型从均值和波动性两个维度对人民币实际汇率(2005.07-2021.10)的双长记忆特征进行了计量检验。结果发现,均值长记忆性参数d_(m)=0.294,方差长记忆性参数d_(v)=0.627,二者分别在5%和1%的显著水平下显著,说明人民币实际汇率均值和波动性均存在明显的长记忆性。这意味着,人民币实际汇率动态具有明显的粘性特征,其形成机制和生成过程更为复杂,不仅受当期因素影响,而且还与历史信息相关。央行在制定人民币汇率管控政策时,除关心名义汇率变化外,还应关注实际汇率变化,要充分考虑长记忆因素的影响,注重政策的前瞻性、规则性和稳健性,并且要有足够的耐心等待政策发挥效力。