央行干预下的人民币汇率噪音交易动态模型和实证研究

摘要

本文根据人民币外汇市场的特征,基于噪声交易视角构建了一个包含央行干预的市场中基本面交易者和噪声交易者比例根据市场噪声状况动态调整的人民币汇率动态决定模型,并考察了央行干预对于市场交易者的影响和人民币汇率的运动轨迹.本文还采用TVP-VAR模型对理论模型得出的结论进行实证研究.通过对模型的求解,本文得到不同情况下汇率收敛于基本面汇率的干预条件.此外,只要央行的适度干预和有效引导,将人民币汇率的波动控制在一定范围之内,汇率会最终收敛于汇率的基本面价值.短期上,央行干预可以影响汇率的瞬间均衡汇率,但长期上,汇率的运动轨迹会回归到基本面汇率.实证研究的结果支持理论模型得出的结论.