现金持有对RD投资的平滑作用:产品市场竞争的视角

摘要

现金持有可以有效平滑企业的R&D投资,行业层面的产品市场竞争则会进一步影响现金持有平滑作用的大小.本文以2007～2016年间沪深两市1911家非金融类A股上市公司为样本,运用GMM动态面板估计方法,从现金流波动和外部治理两个角度,实证考察了产品市场竞争对现金持有平滑作用的影响及可能的机制.结果表明:产品市场竞争的加剧将显著增强现金持有对R&D投资的平滑作用,且对于现金流波动大、市场势力弱、多元化程度低,以及公司治理水平差的企业,这种增强效果更为明显.研究结论不仅为现金持有对R&D投资的平滑作用提供了一种新解释,还有助于从R&D投资的角度理解产品市场竞争提升现金持有价值的作用.