以资产减值测试为目的的未来现金流量和折现率匹配问题初探

摘要

以资产减值为目的的资产评估,其未来现金流量折现涉及两个基本问题,即资产或资产组现金流量口径和折现率。实现以资产减值为目的的资产评估的现金流量口径和折现率是息税前现金流量及息税前折现率,该折现率是资产组内的各类资产预期报酬率的加权平均。资产的价值取决于资产报酬率,该报酬率不受取得资产的资本来源结构的影响,选用WACC或者税前WACC作为折现率对资产未来现金流量折现会因为资本来源结构的差异导致资产价值的变化,使得资产价值的唯一性受到挑战。但税前WACC在特定条件成就时可以作为对资产加权平均预期报酬率评估结果的验证。