从代理理论看上市公司的派现行为

摘要

本文用股息的代理理论分析我国A股、H股和红筹股公司的派现行为。由于股东保护法制不完善，公司“内部人”对股东的剥夺导致A股公司低派现。香港法制健全，股东能利用法律手段争取高派现，因此H股和红筹公司派现水平较高。此外，股权结构对公司派现行为也有显著影响。最近证监会有关公司派现的指导性规定是必要的，但也有副作用。长远来看，建立法治是保护投资者的根本之道。